印尼大学经济与社会研究所（LPEM UI）发布研究报告，聚焦印尼铝土矿下游加工扩张趋势。报告指出，自2017年起中国设置原生铝年产量4700万吨的产能上限，国内扩容空间受限，大量中国铝业企业选择将印尼作为海外生产基地，布局氧化铝、铝冶炼项目。而印尼2023年出台铝土矿原矿出口禁令，恰好和中国铝产能管控政策形成契合，吸引大额新增投资落地，也让市场担忧铝行业会复刻镍产业曾经出现的供过于求局面。
数据显示，印尼氧化铝产能从2022年330万吨，飙升至2025年约590万吨。2025年印尼已有3家氧化铝冶炼厂投产，预计到2027年末还将新增至少3家冶炼厂；单家冶炼厂投资额约10亿美元，全部项目落地后，氧化铝总产能有望达到每年700万至1000万吨。
原铝冶炼配套产能同样快速增长，2025年已建成产能110万吨，预计2026年底提升至198万吨，主要投资方来自青山、南山、华勤等中国企业
投资数据层面，投资部/BKPM数据显示，2026年第三季度印尼下游产业投资总额179.9万亿盾，同比增长19.4%。
其中铝土矿下游投资61.9万亿盾，已经超过镍下游48万亿盾，成为本季度下游投资第一大支柱；同期钢铁、铜、金银及其他矿产下游投资分别为10.5万亿、2.1万亿、1.6万亿、4.5万亿盾，矿产类下游合计投资128.6万亿盾。
青山集团是铝土矿赛道的核心投资方，这家企业曾助力印尼在全球镍产业占据主导地位，目前正联合华峰、信发在中苏拉威西、北马鲁古建厂，还在和多家国际大宗商品商洽谈30亿美元铝冶炼项目融资
LPEM UI同时提出多重风险警示：印尼铝产业链目前仍集中在前端冶炼环节，下游深加工制造基础薄弱，全链条纵深不足；冶炼厂高度依赖自备燃煤电厂，电力配套压力突出；此外还面临储量消耗、能源基建跟不上大规模冶炼需求等问题。报告提到，当前全球矿产供应扰动、多地电力紧缺暂时缓和了产能过剩的担忧，但长期仍需要配套稳定能源、可靠基建与完整制造业体系，才能构建韧性更强的矿产供应链。
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